文｜亮剑财经观察
兄弟们，美股刚收盘。
三大指数小幅收跌，道指跌了0.21%，标普500几乎平收，纳指小跌0.08%。纳指几乎没动，市场明显是在等一件事——英伟达财报。
科技七巨头涨跌互现。苹果涨了1.15%，Meta涨1.07%，微软涨0.95%。谷歌跌1.23%，特斯拉跌1.26%，亚马逊跌0.30%。
英伟达财报前跌了1.6%，报收213.05美元。财报还没出，资金已经先跑了。
但隔夜最大的看点，不在收盘数据，在英伟达财报。
市场预期英伟达第二季度营收大概920亿到922亿美元，同比增长接近一倍；每股收益预期2.09美元左右。
但有意思的是——过去四个季度，英伟达每次财报都超预期，但每次股价都跌。
2025年8月那次财报后，次日跌了0.88%；2025年11月那次，次日跌了3.15%；2026年2月那次，次日跌了5.46%，两日累计跌了9.39%；2026年5月那次，次日跌了1.77%。
四次财报发完，次日平均跌2.79%，两天里平均累计跌5.31%。
摩根大通的数据更直接——过去四个季度英伟达营收指引平均超预期4%，但财报发布后7到30天内股价平均下跌3%到5%。
这说明一个很现实的问题：业绩超预期，已经不够了。市场要的是“超多少”。
隔夜的关键，不在营收数字本身，在三个地方——
第一，毛利率能不能守住75%这条线。 毛利率一旦往下掉，“就算营收还在高速增长，市场也会开始怀疑AI基建到底赚不赚钱”。成本端的压力，市场一直在盯着。
第二，下季度的指引能不能跨过1000亿美元。 市场预期三季度营收大概1030亿到1050亿。指引真过了1000亿，说明客户还在持续砸钱搞AI基建。要是低于预期，市场就该开始琢磨AI资本开支还能撑多久了。
第三，期权市场提前给了个预警。 数据显示财报发布后，英伟达股价可能上下波动5.4%，对应的市值变动是2800亿美元。
隔夜还有一件事值得留意——美债拍卖。
美国财政部拍卖了700亿美元五年期国债，得标利率4.393%，投标倍数2.37。需求略低于预期，这已经是这个期限的国债连续第十次拍卖表现疲软了。美债收益率往上走，对高估值科技股向来不友好。
亮剑炒股30年，说句实在话
英伟达隔夜这份财报，数字大概率不会差。营收过920亿，每股收益过2.09美元，毛利率守住75%——这些几乎都是市场已经预期到的。
但问题就在这里：“超预期”已经不是惊喜了，市场要的是“超多少”。
过去四个季度超预期后股价都跌，不是业绩不好，是超得不够多。市场已经把“超预期”当成了及格线，超得不够多照跌不误。
连续四个季度超预期，连续四次财报后下跌。隔夜的悬念只有一个：这次，还能打破吗？
英伟达财报在北京时间8月27日凌晨4:20左右正式出炉。答案，马上揭晓。
评论区聊聊，你觉得这次英伟达能打破“超预期也跌”的魔咒吗？
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